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头号研报:​“猪周期”还没走 “糖周期”又要来了!

2019-04-15 15:20
导读“研报也要做头号”——玩一 分 彩怎么投倍?投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

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最近市场上涨价概念,炒得是如火如荼,就单单那最近的养殖业来讲拉涨停板的个纽约一 分 彩玩法不在少数,像益生纽约一 分 彩玩法份、民和纽约一 分 彩玩法份,这样的前期大涨过的,最近由于市场的调整,其防御属性也快速的催生了其领域的第二波反弹。从这个纽约一 分 彩玩法的表现可能看出农林牧渔行业的涨价潮中不乏投资机会。

今天我们不妨看看白糖行业的涨价周期。

了解白糖周期

糖产量的周期性规律为“三年增产,两年减产”。白糖周期,源于甘蔗的宿根性。甘蔗种植一次,宿根可以生长 3 年,甘蔗本身是一种易成活作物,除了第一年投入的生产成本外,后续两年生产成本非常低,蔗农也较少选择毁蔗而种植其他作物。因此甘蔗种植面积每增加一次就会影响后续三年的产量,因此增产通常连续三年。

在减产周期,糖价在跌至较低水平时,蔗农种植甘蔗的积极性降低,产量将快速下跌,糖价抬升速度通常快于下跌速度。在糖价拉升回较高水平后。

国盛证券认为,国内糖料种植面积整体呈下滑趋势,消费量平稳,因而国内糖价中枢上移。广西是国内主要白糖产区,白糖产量占到全国 60%左右。自 2012 年以来广西糖料播种面积逐步下滑,即使在 2015-2016 年的糖价上升周期依然不改下滑趋势。而国内白糖消费量1500-1600 万吨,需求保持平稳。糖产量波幅受限播种面积制约而缩窄,消费需求平稳,因而整体糖价中枢呈现上移趋势。

影响糖价的其他因素

糖进口受到政策限制

为保护国内食糖产业,我国采取食糖进口配额政策。我国食糖进口配额为 194.5 万吨。配额内白糖征收 15%的关税,配额外征收 50%关税。

我国甘蔗主要是农户栽种,机械化程度低,白糖生产成本在 5200-5600 元/吨,成本远高于巴西、印度、泰国等国际主要白糖出口国。2014 年 10 月,商务部启动食糖自动进口许可制度,即配额外进口糖到港必须出示自动进口许可证。

国内国际共振,悉数减产

2019/2020 新榨季,预计白糖会进入减产周期,全球目前已经有巴西、泰国、欧洲开始减产。国际糖业组织(ISO)预估 2018/19 榨季制糖期全球食糖供应过剩量为 64.10 万吨,低于此前预估的 217 万吨。全球 2018/19 年度糖产量预计在 1.7868 亿吨,低于之前预估的 1.8049 亿吨。根据 KINGSMAN 预测,2019/20 榨季全球白糖产量缺口 193.4万吨。

结论

结合国内国外食糖供需变化,2019 年下半年糖价反转可期。随着国外主要糖供给市场供需缺口收缩,同时国内需求平稳、供给端有所收紧,且糖价长期稳定在低位,“供远大于需”转向“供略大于需”甚至“供不应求”的过程预期将引导国内糖价走出低位。

糖价反弹幅度与供应缺口大小有关。随着糖价中枢的上行,糖价跌幅趋缓也使得制糖企业盈利边际好转。通常糖价上涨区间持续 2-3 年,预计此轮糖周期底部在 5000 元/吨,高点超过 7000 元/吨,预计此轮涨幅空间 50%。建议关注中粮糖业。

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